Čo to znamená jednoducho
DCF je skratka z angličtiny (discounted cash flow, teda diskontované peňažné toky). Ide o výnosovú metódu ocenenia. Neráta sa, koľko stoja stroje a budovy, ale koľko peňazí firma pravdepodobne zarobí v najbližších rokoch.
Platí pri tom jednoduché pravidlo: euro, ktoré dostanete o päť rokov, má dnes menšiu hodnotu ako euro v ruke. Budúce peniaze sa preto zľavnia (diskontujú) o mieru rizika a čakania. Čím je budúcnosť firmy neistejšia, tým je zľava väčšia a hodnota dnes nižšia.
Príklad z praxe
Pekáreň s tromi predajňami vytvorí každý rok po zaplatení všetkých výdavkov a investícií približne 120 000 eur voľných peňazí. Oceňovateľ urobí odhad na päť rokov dopredu a počíta s miernym rastom. Každú budúcu sumu prepočíta na dnešnú hodnotu a pripočíta aj hodnotu firmy po piatom roku. Výsledok môže byť napríklad okolo 900 000 eur. Ak by však pekáreň stála na jedinom veľkom odberateľovi, zľava za riziko by bola vyššia a hodnota nižšia. Čísla sú len ilustračné.
Na čo si dať pozor
- DCF je len taká dobrá, aké sú predpoklady. Malá zmena v odhade rastu alebo rizika výrazne pohne výsledkom.
- Kupec aj predávajúci si radi zvolia predpoklady vo svoj prospech. Pýtajte sa, z čoho odhady vychádzajú.
- Pri menších firmách sa DCF často kombinuje s násobkom EBITDA, aby sa výsledky dali porovnať.
- Ocenenie si nechajte vysvetliť tak, aby ste mu rozumeli. Pomôže finančný poradca alebo znalec.
Súvisí to s nástupníctvom
Hodnota pri DCF závisí od toho, či firma zarobí aj bez vás. Čo cenu zvyšuje, opisujeme v článku Koľko je vaša firma hodná.